金融开放加速 

摘要：10月，美联储降息、中美贸易谈判有望取得阶段性进展、金融业开放政策的进一步提速以及外资的持续流入，为资本市场带来机遇。同时CPI的上升、公募资金的高仓位配置以及减持松绑的可能，又给市场带来回调的风险。

A.中美第一阶段贸易协议有望达成，金融业开放进程进一步加速

2019年10月，美联储宣布降息25个基点，将基准利率范围下调至1.50%-1.75%，为年内第三次降息。中美有望11月敲定第一阶段贸易协议。美国商务部发布公告称自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序，如果排除申请得到批准，自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。中美贸易谈判的进展给全球金融市场打了一针强心剂，截至本月25日，全球重要股指较上月同期均有不同程度的上涨。

本月我国金融业对外开放的进程进一步提速。10月11日，证监会表示，自2020年1月1日起，取消期货公司外资股比限制；自2020年4月1日起，在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制；自2020年12月1日起，在全国范围内取消证券公司外资股比限制。金融业的进一步开放将为我国资本主义市场创造更加便利和更加市场化的条件。

资金方面，本月外资持续流入超200亿，为连续第五个月资金净流入，今年以来净流入逾2000亿元。另外，我国基本养老基金逐步入市进行投资运作。截至今年三季度末，已有18个省（区、市）政府与社保基金会签署基本养老保险基金委托投资合同，合同总金额9660亿元，其中7992亿元资金已经到账并开始投资，三季度养老基金委托投资合同金额新增1030亿元，资本市场的投资者结构进一步得到优化。

截至10月25日，全球重要股指较上月同期均有不同程度的上涨。S&P500较上月同期上涨1.3%，今年以来涨超20%；日经225较上月同期上涨3.5%，全年上涨13.9%；沪深300较上月同期小幅上涨0.7%，今年以来涨幅超过29%，成为涨幅最大的重要股指；恒指由于香港问题今年表现最弱，全年上涨3.2%，本月较上月同期上涨2.8%。

截至本月25日，全球大类资产较上月同期涨跌不一。Brent Crude Oil本月较上月同期基本持平，今年以来上涨13.9%；黄金本月较上月同期下跌2.6%；维生素A延续上月下跌趋势，且跌幅扩大（-8%），全年下跌31.7%；猪肉价格加速上涨，本月较上月涨超46%（现报56.02元/千克），今年以来涨幅超过168%；猪粮比（现报20.15）本月较上月涨超44%，全年涨幅超过200%。国家统计局于本月发布了9月全国居民消费价格指数（CPI）和生产价格指数（PPI）数据，其中CPI同比涨幅达3％，创近6年来新高。有分析认为，猪肉价格上涨是CPI破“3”的主要推动项，对CPI的冲击将持续到明年一至二季度。从历史行情来看，CPI的上升往往会在一定程度上抑制资本市场的表现。

B.债市保持稳定，外资连续增持，市场资金依然宽松

截至今年三季度末，境外机构在中央结算公司托管的债券规模达到17945.45亿元，外资连续10个月增持中国债券，债券市场资金依然宽松。截至10月25日，本月国债短端较上月小幅下跌2bps，中端较上月基本持平，长端较上月小幅上涨2bps；AAA企业债短端和长端较上月末微幅上涨1bps，中端较上月小幅上涨2bps。今年以来债市依然保持稳定，资金面继续维持相对宽松的状态，国债的收益率依然在3%左右，AAA级企业债的收益率维持在3.5%-4%之间。

C.信毅A股估值指数仍在回升通道中

截至10月25日，信毅A股估值指数较上月同期基本持平，今年以来，信毅A股估值指数从2018年年末的底部持续回升，目前处于2018年6月的水平。截至本月25日，主板及中小板的平均市值较上月同期基本持平，创业板的平均市值较上月同期跌超1.3%，三大板块整体上依然处于235-100-75亿之间的水平。今年以来公募募资超8400亿元，今年三季度，公募基金的股票类资产规模环比提升7%，高于同期债券和现金类资产的环比增幅（分别为1%和5%），主动偏股型基金仓位回升至84.6%，为两年来最高水平。另一方面，据监管接近人士透露，监管层正在考虑对减持规定进行松绑，市场存在回调的可能。

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