2018年初以来，大宗商品价格全面下跌，美元指数持续走强，资本市场经历巨大变化，全球各大股指平均跌幅15.5%。债市经历四次降息，融资成本不断下降。市场热度从年初的0.9逐渐跌到历史新低（0.64），本月股市市值跌逾一万五千多亿人民币，全年市值跌幅接近13万亿人民币，受金融去杠杆影响，市场增量资金严重不足，大宗商品价格均有较大跌幅（平均14.8%）。汇率方面，美元指数全年上涨4.2%，人民币今年贬值约5.6%。

 

A.除了房价，今年的汇率、大宗、股指全部下跌

 

2018年初以来，大宗商品全面下跌，市场已经进入到近三年来最不景气的时期。国际大宗商品库存持续积压，市场下行压力加大。大宗商品价格同比下降幅度较大，进入去库存阶段。生猪价格和猪粮比（6.71）的同比下降预示着生猪养殖利润空间进一步缩减，逐渐接近盈亏平衡点（6）。四季度是维生素行业的传统旺季，尽管目前维生素A的价格较15和16年同比大幅上行，但对去年同期1300元/公斤而言，仍处于相对底部区域（480）。今年布伦特原油创下较大跌幅（17.2%），跌破60元每桶的价格。

 

汇率方面，美元指数震荡上行，收尾97.06，较去年上涨4.2%左右。美元今年持续走强，引发人民币对美元同比贬值5.6%，加重了市场对人民币汇率的担忧。货币政策上，今年我国央行已经进行了四次降准，在相对宽松的货币政策下，向市场供应的人民币较多，从供需关系来说，这显然不利于人民币走强。另一方面，投资者谨慎吸引了日元的买盘，因此日元较美元升值1.9%。美元较欧元升值4.9%。

 

2018年初至今，美股的下跌引领全球股市屡创新低，标普大跌6.2%，日经跌幅超过12%，德指跌逾18%，恒生指数跌幅超过13%，富时100跌逾13%，触及1999年的位置，回到18年前。其中，跌幅最大的是沪深300，跌逾25.3%，刷新近四年低位。

 

中国大中城市新建商品房价持续上涨，增速较去年快一倍左右（10.3%）。一线城市房价延续四年以来的上涨趋势，今年同比微涨 (0.3%)。

 

B.今年央行精心维护了债市，但后续政策空间不充足

 

2018年初以来，债券融资成本不断下降，国债收益率长端下降约100bps，相当于降息四次，长端降幅比短端多一倍，企业债收益率两端均跌逾100bps，整体下降约130bps。

 

12月以来，债券短端小幅上升，长端继续下降趋势。和11月相比，国债短端提升22bps,长端下降5bps。企业债短端上升11bps，长端下降11bps。

 

美国12月加息以后，利率维持在2.25%-2.5%之间，接近国内国债2.7%左右的水平，整体上看，利率端的政策工具趋于减少，对债市并不利。

 

C.投资者信心依旧不足

 

2018年初以来，我国资本市场总市值下降约13万亿元，全年跌幅超过25%, 市场资金净流出约1.6万亿元，市场弹性为7.81。

 

12月总市值下跌约一万五千亿元，两融规模进一步缩水，降至历史低位7600亿元。公募、险资增速变慢，私募和信托规模进一步下降，市场整体增量资金约2000亿元，主要来自公募和险资。本季度市场弹性为8.07，资金净流出6000亿，总市值下跌约48000亿，反映投资者信心依旧不足。

 

D.信毅A股估值指数

 

2018年初以来A股热度不断下降，屡创新低，从年初的0.9降至12月历史新低0.64，主板市值跌破200亿，创业板和中小板市值差距进一步缩减，分别是78亿和56亿，为2015年以来的历史低值（2014年6月最低分别为57亿和49亿），市场估值进入底部区域。