深化改革，市场情绪回暖     

摘要： 4月海外疫情形势依然较为严峻，石油价格剧烈震荡，避险资产上涨，而我国宏观层面复工复产稳步推进，资本市场资金供应充足，随着两会时间的临近和一系列刺激政策陆续出台，国内资本市场情绪回暖。

 A.疫情、石油、黄金及市场

本月海外疫情依然严峻，表现在宏观层面就是不确定性依然较大。截至本月末，全球累计确诊病例超过300万例，美国累计确诊病例突破100万例，死亡人数突破6万例。虽然各国都在进行新冠病毒疫苗的临床研究，但疫苗的上市估计最早也要到今年年底或明年年初，而疫苗仍然是全球经济回归正常轨道的唯一解药。

受疫情及地缘政治的影响，石油价格震荡依然较为剧烈。截至4月25日，Brent Crude Oil较上月同期跌超16%，今年以来跌幅超过60%。石油价格的下跌对产油国来说是利空，但对于全球消费者来说可能是利好。石油价格的下降在一定程度上降低了产业成本和运输成本，某种程度上来说相当于降息。

截至本月上旬，美国国债总额已超24万亿美元，创历史新高，避险资产出现较大幅度的上涨。截至本月25日，避险资产黄金较上月同期上涨5%，今年以来涨幅超过10%。

全球重要股指在经历了上月的剧烈震荡之后，本月呈现一定的缓和。截至本月25日，S&P500较上月同期涨超14%，今年以来跌超12%；日经225较上月同期小幅下跌1.5%，今年以来跌超18%；恒指较上月同期小幅上涨1.3%，今年以来下跌15.5%；沪深300指数较上月同期上涨2%，今年以来跌幅缩小至7%左右。其他大宗商品方面，截至本月25日，猪肉价格较上月同期跌超7%，基本回到2019年底的水平；猪粮比本月回落超过12%，今年以来跌超5%。截至本月25日，维生素A较上月上涨近6%，今年以来涨幅接近70%。汇率方面，人民币依然在合理的水平双向波动，整体上保持相对稳定。

B.创业板注册制改革提速

本月资本市场上一件重要的事情是创业板注册制试点方案出炉，资本市场改革进一步加速，这有利于科技类企业的上市，也有利于资金进一步向头部企业集中。随着两会时间的临近和一系列刺激政策的陆续出台，我国资本市场日趋成熟。截至本月25日，外资较上月同期净流入超过500亿，我国资本市场的稳定性及吸引力进一步向好。今年以来，我国两融规模整体增加500多亿，公募资金大幅增加超过5000亿，3月份新增开户人数达到190万，在“房住不炒”的政策导向下，国内资金进一步青睐股市。因此，今年资本市场整体资金充足，可能会有超预期的表现。

C.债券市场资金充裕，债市收益率继续小幅下行

本月24日我国央行续作了561亿元的TMLF，并下调中标利率20个基点至2.95%，我国资本市场依然处于低利率的宽松环境中。截至4月24日，国债收益率较上月末整体下移40bps左右，短端较上月同期下降56bps，中端较上月同期下降50bps，长端较上月同期下降8bps；AAA级企业债较上月末整体下移36bps左右，短端较上月同期下降63bps，中端较上月同期下降45bps，长端较上月同期微幅下降1bps。今年以来，债市资金面继续维持相对宽松的状态，债券收益率整体延续小幅下行的趋势：国债收益率整体下行99bps，目前维持在1.13%-2.51%之间；AAA级企业债收益率整体下行84bps，目前维持在1.79%-3.87%之间。