全球宽松依旧，外资加速流入

摘要：9月，美联储降息、央行降准，全球维持相对宽松的政策环境，我国外汇局取消QFII和RQFII投资额度限制，外资及公募资金在本月加速流入。

 A.全球维持宽松环境，外资加速流入

2019年9月，全球依旧保持相对宽松的政策环境。本月，美联储宣布将其基准利率下调25个基点至1.75%-2%的目标区间，我国央行也于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，其他各国亦继续维持低利率甚至负利率的宽松状态，依旧为资本市场营造相对宽松的宏观环境。另一方面，随着我国对外开放进程进一步加速，我国外汇局在本月取消了QFII和RQFII投资额度限制，继MSCI在8月进行了二次扩容之后，富时罗素和标普道琼斯指数也在本月纳入并调增A股因子比例，受以上利好因素的影响，本月外资加速流入。截至9月25日，外资流入超过620亿，创下北向资金单月净流入的新高。此外，公募基金增量明显，本月较上月增加近800亿；两融规模本月较上月同期增超500亿。

截至9月25日，S&P500较上月同期上涨4.8%，全年上涨19.1%；日经225较上月同期上涨6.3%，全年上涨10%；沪深300较上月同期小幅上涨1.3%，今年以来涨幅超过28%；恒指本月较上月同期微跌0.9%，受香港不稳定因素的影响，今年5月以来回吐今年前4个月的几乎全部涨幅，截至9月25日，恒指全年微涨0.4%，成为今年以来涨幅最小的重要股指，但是我们相信，香港问题会被妥善处理，港股估值的恢复只是时间问题。

截至2019年9月25日，全球大类资产较上月同期涨跌不一。本月沙特石油设施被袭击导致Abqaiq和Khurais两个工厂暂时停产，因此Brent Crude Oil本月较上月同期上涨5.4%，今年以来上涨13.7%；猪肉价格持续上涨，本月较上月上涨16%（现报38.28元/千克），今年以来上涨83.7%；猪粮比（现报13.92）本月较上月上涨13.9%，全年上涨109%。维生素A延续上月下跌趋势，且跌幅扩大（-6.8%），全年下跌25.8%。面对全球宽松的政策环境及宏观形势的不确定性，截至9月25日，黄金较上月同期上涨2.2%，今年以来上涨22.9%。

B.债券市场资金面稳定，市场资金依然宽松

截至9月30日，本月国债短端较上月微服上涨1bps，中端较上月小幅上涨2bps, 长端较上月小幅上涨3bps；AAA企业债中短端较上月末持平，长端较上月微服下降1bps。今年以来债市依然保持稳定，资金面继续维持相对宽松的状态，国债的收益率依然在3%左右，AAA级企业债的收益率维持在3.5%-4%之间。

C.信毅A股估值指数继续回升

截至9月25日，主板、中小板及创业板的平均市值较上月同期均有小幅上涨，其中主板涨超3%，中小板及创业板分别涨超4%和6%，但三大板块整体上依然处于235-100-75亿之间的水平。今年以来，信毅A股估值指数从2018年年末的底部持续回升，目前处于2018年7月的水平。伴随着当前相对宽松的宏观政策，资本市场增量资金开始显现，尽管当前市场依然处于相对谨慎的调整态势，但是外资已在此配置窗口加速流入。

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